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Polonia, en mejor situación que sus vecinos europeos

22-01-2013

Fuente: Crédito y Caución

La economía polaca está comportándose relativamente bien: crecimiento previsto del 2,3% en 2012 y del 1,9% en 2013. Aún así, está por debajo del robusto crecimiento del 4,3% de 2011.

En comparación con muchos otros países europeos, la economía polaca está comportándose relativamente bien: con un crecimiento previsto del 2,3% en 2012 y del 1,9% en 2013. No obstante, este índice sigue estando muy por debajo del robusto crecimiento del 4,3% registrado en 2011.

Tras un aumento interanual del 3,4% en el primer trimestre de 2012, el crecimiento del PIB cayó hasta el 2,3% en el segundo trimestre y al 1,4% en el tercer trimestre del año. Esta tendencia se explica en parte por la caída de la demanda de exportaciones procedente de la zona del euro, pero, sobre todo, por el debilitamiento de la economía del país, con un retroceso de las inversiones y del gasto de consumo como consecuencia de las medidas de austeridad adoptadas por el gobierno. La demanda interna cayó un 0,7% en el tercer trimestre de 2012, tras un retroceso del 0,4% en el segundo trimestre del año. Se prevé que estas tendencias a la baja se mantengan en 2013, pero se verán compensadas en parte por un aumento del gasto público.

La inflación se ha situado por encima de la media de la zona del euro desde el inicio de la crisis financiera en 2008, si bien actualmente está tendiendo a bajar acercándose al promedio de la zona del euro: tras registrar un 3,7% en 2012, se prevé que se sitúe en el 2,9% en 2013.

El desempleo se ha mantenido estable a lo largo de 2012, en un 9,8%, a pesar de la moderación del crecimiento de la economía. El índice de desempleo ha aumentado desde el mínimo del 7,1% registrado en 2008, pero se mantiene por debajo del nivel de la zona del euro. Se prevé un nuevo aumento hasta el 10,6% en 2013 al empeorar el comportamiento de la economía.

Polonia


Bajadas de tipos de interés para apoyar el crecimiento

Durante la crisis crediticia de 2008/2009, la moneda polaca se despreció drásticamente frente al euro. No obstante, desde entonces, el tipo de cambio se ha mantenido relativamente estable, fluctuando el cambio del euro respecto al zloty entre 0,26 y 0,22. No existen actualmente razones para anticipar fluctuaciones importantes de la moneda.

Debido a la actual crisis económica y a la caída de la inflación, el banco central de Polonia ha rebajado su tipo de interés de referencia dos veces, en noviembre y en diciembre de 2012. Actualmente es del 4,25%, frente al 4,75% del mes de septiembre, y podrían producirse nuevas bajadas si persiste la debilidad de la economía.

Estabilidad de las finanzas públicas

De manera global, la situación de las finanzas del Estado es estable y relativamente cómoda. El déficit presupuestario mejoró significativamente en 2011, hasta situarse en el 1,6% del PIB. Si bien el pasado mes de octubre se preveía una nueva reducción en 2012, hasta el 1% del PIB, esta previsión se ha revisado desde entonces, hasta aproximadamente el 2% del PIB, al relajar el gobierno sus objetivos de déficit para mantener el crecimiento. En relación con otros países de la región, el déficit fiscal de Polonia sigue siendo satisfactorio. No obstante, la deuda pública, ya era relativamente alta en 2007 [el 43% del PIB] y aumentó hasta el 53% en 2011.

Se prevé que el actual déficit por cuenta corriente se sitúe en torno al 5,5% del PIB en 2012, lo que representa un ligero aumento respecto a 2011. Las últimas cifras ponen de manifiesto que las exportaciones crecieron el 3% en términos interanuales en el primer semestre de 2012, mientras que la importaciones prácticamente no variaron, dando lugar a una mejora del déficit comercial. El crecimiento de las exportaciones se explica principalmente por el aumento de la demanda procedente de Rusia, Ucrania y otros mercados emergentes. El déficit por cuenta corriente se financia en gran medida mediante inversiones de cartera en bonos del gobierno y solo una pequeña parte corresponde a inversión extranjera directa [IED]. Como resultado de ello, Polonia depende de la financiación exterior y sigue siendo vulnerable a los cambios registrados en la percepción de los mercados financieros internacionales.

La rentabilidad del bono es bastante baja

Gracias a los índices de crecimiento satisfactorios y a una situación relativamente buena de las finanzas públicas, el gobierno puede endeudarse a tipos relativamente buenos en los mercados financieros. En efecto, los tipos de interés de los bonos del gobierno a diez años se han reducido en los últimos dos años, siguiendo del patrón “refugio” de Alemania. Si bien esta posición podría ser víctima de la actual volatilidad de los inversores internacionales, la prudente política fiscal de Polonia y el robusto crecimiento económico deberían permitir al gobierno seguir endeudándose a tipos bajos a medio plazo.

 

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